交易入门：订单、价差、滑点与风险

市价单、限价单和止损单

订单是买入或卖出的指令，订单类型决定了你能得到什么保证：通常是速度或价格二者之一，很少两者兼得。

市价单以当时可得的最优价格立即买入或卖出。美国证券交易委员会（SEC）提醒，最近一笔成交价“并不一定是市价单的成交价”。限价单只在你设定的价格或更低时买入、在设定价格或更高时卖出，可能只成交一部分，也可能完全不成交。

止损单（Stop-Loss）在价格触及事先设定的触发价（即止损价）后转为市价单。触发价并不是承诺：加密资产交易所Kraken警告，在“像加密货币市场这样波动大、流动性相对较低的市场”中，成交价很可能“明显低于或高于你的止损价”。止损限价单则会转为限价单。

限价单的成交过程如下：

买卖价差与订单簿深度

在有订单簿的交易所，买方挂出买单（买价，即愿意支付的价格），卖方挂出卖单（卖价，即要价）；订单簿就是这些等待成交的限价单列表。价差是最高买价与最低卖价之间的差额。如果你按卖价买入、又立刻按买价卖出，亏掉的就是价差。

深度指每个价位上有多少订单在等待；Kraken将其定义为“某一价格上买单和卖单的累计数量”。深的订单簿能承接大额订单而价格变动不大，浅的则不行。下面是一个示例订单簿的卖方一侧：

一笔买入2枚的市价单会以100.00美元买到0.5枚、以100.10美元买到1.0枚、以100.30美元买到0.5枚，均价约为100.13美元，而不是屏幕上显示的100.00美元。

滑点与手续费

滑点是预期价格与实际成交价之间的差额。它出现在订单成交前价格发生变动时，或像上例那样订单吃掉订单簿多个价位时。在快速变动的市场和交易清淡的币种中，滑点最大。

交易所还会对每笔交易收取手续费，通常按成交金额的百分比计算。许多交易所区分挂单方（Maker，限价单停留在订单簿上、提供流动性）和吃单方（Taker，订单立即与订单簿成交）；市价单永远是吃单方。以Kraken Pro为例，根据30天交易量和交易对的不同，手续费从挂单方的−0.02%（少量返佣）到吃单方的0.80%不等。在钱包或交易所之间转移币，还要另付网络手续费。

一次买入再卖出的往返交易，要付一次价差和两次手续费。交易越频繁，小成本累积得越快。

固定报价与订单簿的区别

并非所有服务都会显示订单簿。一些钱包和即时购买服务采用报价方式：你选择币种和数量，服务给出一个包含一切费用的汇率，并在几秒钟内保持不变。在时限内确认，你就能按报价成交，没有滑点；报价过期后，会按当前价格给出新的报价。

这种确定性的代价，是汇率中包含的利润。例如，Kraken说明其即时购买服务的价格“包含价差，即市场汇率与你实际获得的汇率之间的差额”。nowcoin的“兑换”也采用这种方式：显示汇率和手续费，并在一个简短的倒计时内锁定价格。无论使用哪种服务，确认前都应把你将收到的金额与市场价格比较一下。

波动性、仓位大小与风险回报比

波动性衡量价格变动的幅度和速度，加密资产的波动性很高：据国际货币基金组织（IMF）统计，截至2026年3月底，比特币较2025年10月的高点下跌了约40%。加密资产还全天候交易，价格可能在你睡觉时大幅波动。这些波动背后的力量，可参阅我们关于加密资产与宏观经济的指南。

正因如此，仓位大小，也就是一笔交易投入多少钱，往往比选择哪种币更重要。一种方法是事先确定单笔交易最多愿意亏损多少（占账户的一小部分），再倒推仓位。如果你能接受亏损50美元，离场点比买入价低5%，那么仓位就是1000美元。

止损单把这个离场点放到市场上，但在快速变动的市场中，成交价可能更差。风险回报比比较的是可能亏损的金额与希望获得的收益。用50美元的风险去博取100美元，三次中对一次就能保本；用50美元的风险博取50美元，就需要对一半。手续费会同时抬高这两道门槛。

杠杆为何会放大亏损

杠杆是用借来的钱交易，使仓位大于你自己投入的本金（即保证金）。收益和亏损按同样的倍数放大：10倍杠杆下，1000美元可以控制1万美元的仓位，价格下跌10%就会亏掉全部1000美元。大多数平台不会等到归零，而是在亏损吞掉大部分保证金时自动平仓（强制平仓）。

强制平仓可能相互加剧。IMF发现，2025年10月高点过后，杠杆头寸的自动平仓“在加密衍生品市场引发了连锁强制平仓”，凸显了“杠杆的过度使用”。

监管机构认为加密资产杠杆的风险尤其高。2018年，欧洲证券和市场管理局（ESMA）为零售客户交易差价合约（CFD）设定了杠杆上限。差价合约让你在不持有标的资产的情况下，收取或支付价格变动的差额：

如今各国监管机构自行实施这些规则的永久版本，ESMA在2026年2月还表示，加密“永续合约”（没有到期日的杠杆合约）很可能也受其约束。在英国，金融行为监管局（FCA）自2021年1月起禁止向零售消费者销售加密衍生品。

为报税保存记录

在许多国家，卖出加密资产，而且往往连用一种币兑换另一种币，都会产生应税收益或亏损。美国国税局（IRS）把用一种数字资产兑换另一种数字资产视为应税交易，并按持有期是否超过一年区分短期和长期收益。对于2025年1月1日起的交易，经纪商会在新的1099-DA表格上申报交易总收入；对于2026年起的部分交易，还会申报成本基础（即你的买入成本）。

在欧盟，DAC8指令要求加密资产服务提供商自2026年1月1日起收集欧盟居民用户的交易数据，首批申报须在2027年9月30日前完成。

无论身在哪个国家，都要自己保存记录。英国税务海关总署（HMRC）列出了每笔交易需要的记录，在其他国家也是很好的参考：

• 加密资产的类型
• 交易日期
• 是买入还是卖出
• 数量
• 交易时以英镑计的价值
• 累计持有数量
• 银行对账单和钱包地址

纪律与常见错误

关于短线交易的数据相当一致，而且并不乐观：大多数短线交易者都在亏钱。欧盟监管机构研究差价合约交易时发现，74%—89%的零售账户通常都在亏损，每位客户的平均亏损在1600至29000欧元之间。一项研究追踪了2013—15年间开始在巴西股票期货市场做日内交易、并坚持了至少300天的所有人，发现其中97%亏了钱。SEC警告说，日内交易者“通常在最初几个月遭受严重的财务损失，许多人始终无法进入盈利阶段”。

常见错误早有记录：

• 追涨。 国际清算银行（BIS）发现，近四分之三的加密应用用户是在比特币高于2万美元时下载应用的；在2022年的崩盘中，大户在抛售，而小投资者还在买入。
• 没有计划就交易。 在交易之前，而不是在价格波动时，确定入场点、离场点和仓位大小。
• 挪动止损。 盼着价格回来，把止损越挪越远。
• 过度交易。 每笔交易都要付价差和手续费；SEC指出日内交易者“开销很高”。
• 相信轻松赚钱的说法。 SEC的建议很直接：“不要相信轻松获利的说法。”
• 不做记录。 报税时就只能靠猜。

书面计划、小仓位和如实的记录并不能让交易赚钱，但可以限制一次失误的代价。