CBDC 대 스테이블코인: 디지털 화폐의 미래

디지털 화폐의 세 가지 형태

우리가 쓰는 돈은 대부분 이미 디지털입니다. 은행 잔액은 결국 은행의 약속입니다. 바뀌고 있는 것은 누가 돈을 발행하고 어떤 기술을 쓰느냐입니다.

중앙은행 디지털화폐(CBDC)는 중앙은행이 자국 통화로, 디지털 형태로 발행하는 돈으로 디지털 지폐와 비슷합니다. 스테이블코인은 민간 기업이 발행하고 준비금으로 뒷받침하는 토큰입니다. 작동 원리는 스테이블코인 해설에서 설명했습니다. 예금 토큰(토큰화 예금)은 블록체인 같은 원장에 기록된 일반 은행 예금으로, 여전히 은행에 대한 청구권입니다.

소매용 CBDC와 도매용 CBDC

소매용 CBDC는 모두를 위한 것입니다. 가계와 상점이 일상 결제에 쓰는, 디지털 형태의 현금입니다. 도매용 CBDC는 은행과 금융기관만 쓰며, 기관 간 거액 결제나 토큰화된 증권 대금 지급에 사용됩니다.

앞서 있는 쪽은 도매용입니다. 국제결제은행(BIS)의 2024년 조사에서 선진국 중앙은행의 38%가 도매용 CBDC 시범 사업을 진행했고 17%가 실제 시스템을 준비하고 있었던 반면, 소매용은 각각 15%와 0%였습니다.

2026년 9월 21일 유로시스템은 은행들이 토큰화 자산 거래를 중앙은행 화폐로 결제할 수 있는 폰테스(Pontes)를 가동했습니다. 첫 이용자는 은행 13곳과 분산원장 운영사 4곳입니다. 영란은행, 뉴욕 연준, 일본은행 등 중앙은행과 40개가 넘는 금융회사가 참여하는 BIS의 아고라 프로젝트는 2026년 5월, 시제품이 토큰화된 지급준비금과 은행 예금으로 국경 간 결제를 '전부 아니면 전무' 방식으로 처리할 수 있었다고 발표했습니다.

주요 프로젝트의 현황

중국: 디지털 위안화(e-CNY). 가장 큰 프로젝트지만 아직 시범 단계입니다. 2025년 11월 말까지 34억 8,000만 건, 16조 7,000억 위안의 거래를 처리했습니다. 2026년 1월 1일에는 설계가 바뀌어, 시중은행이 운영하는 지갑의 잔액이 이자가 붙고 예금자 보호를 받는 은행 예금이 됐습니다. 2021년 중국인민은행은 디지털 위안화를 이자가 없는 디지털 현금으로 설명했었습니다.

유로 지역: 디지털 유로. 유럽중앙은행(ECB)은 2025년 10월 프로젝트를 다음 단계로 넘겼습니다. 2027년 하반기부터 12개월간 시범 운영을 할 계획이며, 2026년 7월 결제 사업자 36곳을 선정했습니다. 2026년에 EU 법안이 통과되면 2029년 첫 디지털 유로를 발행할 수 있습니다. 유럽의회는 2026년 7월 9일 협상안을 확정했고, EU 회원국 정부와의 협상은 연내 타결을 목표로 합니다. ECB는 법이 통과된 뒤에야 발행 여부를 결정합니다.

바하마: 샌드달러. 2020년 10월 전국에 도입돼 한 나라 전체에서 쓸 수 있는 첫 CBDC가 됐습니다. 이용은 저조해 2024년 말 유통 현금의 약 0.4%에 그쳤지만, 인구의 약 3분의 1에 해당하는 13만 3,481개의 소비자 지갑이 개설됐습니다. 자메이카의 잼덱스(JAM-DEX, 2022년)와 나이지리아의 e나이라(2021년)도 오래 운영된 소매용 CBDC이며, 나이지리아 중앙은행은 e나이라 보급이 더디다고 인정했습니다.

러시아, 인도, 영국. 러시아는 2026년 9월 1일 디지털 루블의 대규모 보급을 시작했습니다. 대형 은행은 디지털 루블을 제공하고 대형 소매업체는 이를 받아야 하며, 2028년까지 모든 은행이 뒤따를 예정입니다. 인도의 디지털 루피는 여전히 시범 단계입니다. 영국에서는 영란은행과 재무부가 디지털 파운드를 설계 단계 이후로 진행할지 2026년 중에 결정할 예정입니다.

미국. 2025년 1월 행정명령은 연방 기관이 CBDC를 만들거나 장려하는 어떤 조치도 하지 못하게 했습니다. 2026년 7월 의회는 한발 더 나아갔습니다. 대통령 서명 없이 법률이 된 주택법에 따라, 연준은 2030년 12월 31일까지 '일반 대중이 널리 이용할 수 있는' CBDC를 직접이든 은행을 통해서든 발행할 수 없습니다. 미국은 그 대신 규제된 민간 달러 스테이블코인을 밀고 있습니다.

프라이버시, 프로그래밍 기능, 오프라인 사용

프라이버시. ECB에 따르면 유로시스템은 디지털 유로 결제로 개인을 식별할 수 없고, 오프라인 결제는 현금만큼 사적이어서 내역을 아는 사람은 지불인과 수취인뿐입니다. 중국의 디지털 위안화는 '관리된 익명성' 원칙을 따라 소액 결제는 익명으로 할 수 있지만 고액 결제는 추적할 수 있습니다. 스테이블코인은 공개 블록체인에서 움직이므로 이름은 드러나지 않아도 모든 송금을 누구나 볼 수 있고, 발행사는 토큰을 동결할 수 있습니다.

프로그래밍 기능. 프로그래밍 가능한 화폐는 상품권처럼 미리 정해진 방식으로만 쓸 수 있는 돈입니다. ECB는 디지털 유로가 프로그래밍 가능한 화폐는 아니지만, 여행에 차질이 생기면 자동으로 환불되는 식의 조건부 결제는 지원할 수 있다고 밝혔습니다. 인도는 반대 방식을 시험했습니다. 일부 지역에서 식량 보조금을 프로그래밍 가능한 디지털 루피로 지급해, 지정된 상점에서 해당 품목에만 쓸 수 있게 한 것입니다.

오프라인 사용. CBDC는 통신 없이 기기끼리 결제하도록 설계할 수 있어 통신 장애 때 유용합니다. 디지털 유로는 오프라인 기능을 갖출 계획이며, 중국인민은행도 디지털 위안화의 오프라인 결제를 연구해 왔습니다. 반면 스테이블코인을 옮기려면 블록체인 연결이 필요합니다.

예금 토큰: 은행의 해법

은행들은 돈이 24시간 움직이고 토큰화 자산과 함께 결제될 수 있도록 일반 예금을 블록체인에 올리고 있습니다. J.P.모건의 달러 예금 토큰 JPM 코인(JPMD)은 2025년 11월 베이스(Base) 블록체인에서 이 은행의 기관 고객에게 열렸습니다. BIS 조사에서는 대상 국가·지역의 30%에서 시중은행이 예금 토큰을 연구하고 있었고, 이미 출시한 곳도 몇 곳 있었습니다.

예금 토큰은 어디까지나 예금이므로 이자를 줄 수 있고 은행 규제를 계속 받습니다. BIS는 토큰화된 중앙은행 지급준비금, 은행 예금, 국채가 하나의 '통합 원장'을 공유하는 모습을 차세대 통화 시스템의 토대로 봅니다.

공공 화폐와 민간 화폐는 어떻게 공존할까

지금의 시스템이 돌아가는 것은 여러 형태의 돈이 1대1로 교환되기 때문입니다. 은행 계좌의 1유로, 1유로 동전, 중앙은행에 있는 1유로는 모두 정확히 1유로의 가치가 있습니다. 중앙은행은 이를 '화폐의 단일성'이라고 부릅니다.

BIS는 스테이블코인이 이 기준을 충족하지 못하며, 탄력성(결제가 막히지 않을 만큼 유동성을 공급하는 능력)과 무결성(금융 범죄에 대한 저항력)에서도 부족하다고 주장합니다. 2026년 6월 연차 보고서는 스테이블코인 사용이 늘면 은행의 자금 조달과 대출 방식이 바뀔 수 있다고 경고했습니다.

중앙은행들이 그리는 것은 오히려 층층이 쌓인 구조입니다. 중심에는 현금, 은행 지급준비금, 그리고 일부 나라에서는 CBDC 형태의 중앙은행 화폐가 남습니다. 그 위에 은행이 예금 토큰을 쌓고, 규제받는 스테이블코인이 그 옆에서 움직입니다. EU의 MiCA와 미국 지니어스법은 이런 스테이블코인에 완전한 준비금과 액면가 상환을 요구합니다. 중국이 디지털 위안화 잔액을 은행 예금으로 바꾼 사례는 그 경계가 얼마나 흐려질 수 있는지 보여 줍니다.

일상에서 달라지는 점

대부분의 사람에게 하룻밤 사이에 달라지는 것은 없습니다. 카드, 은행 앱, 현금은 계속 쓸 수 있습니다. 하지만 선택지가 늘어날수록 내가 무엇을 가지고 있는지 아는 것이 중요해집니다.

• 누가 빚지고 있는가? 중앙은행, 내 은행, 또는 민간 기업입니다. 문제가 생겼을 때 어떻게 되는지가 이것으로 정해집니다.
• 무엇이 보호하는가? CBDC에는 발행사 부도 위험이 없고, 은행 예금은 한도까지 예금자 보호를 받으며, 스테이블코인 보유자는 준비금과 상환 권리에 의존합니다.
• 한도가 있는가? 디지털 유로는 1인당 보유 한도를 둘 예정이며, ECB는 최대 3,000유로의 한도를 시험했습니다. 러시아는 디지털 루블 충전을 월 30만 루블로 제한합니다.
• 비용이 드는가? 디지털 유로의 기본 이용은 무료가 될 예정이고, 디지털 루블 결제도 개인에게는 무료입니다. 스테이블코인 송금에는 네트워크 수수료가 붙습니다.
• 누가 내 결제를 보는가? 설계에 따라 다릅니다. 현금 같은 오프라인 프라이버시부터 완전히 공개된 블록체인까지 폭이 넓습니다.