Stablecoins explicadas: cómo mantienen su valor USDT y USDC

Qué es una stablecoin

La mayoría de los criptoactivos pueden oscilar varios puntos porcentuales en un solo día. Una stablecoin aspira a no moverse, para que puedas usarla como efectivo digital: para pagar, para guardar dinero entre una operación y otra o para enviar dólares al extranjero en minutos, a cualquier hora.

Detrás de casi todas hay una empresa, el emisor, que crea los tokens y promete recomprarlos a su valor nominal. Tener una stablecoin significa tener un derecho frente a ese emisor, no un depósito bancario, así que no hay seguro de depósitos. Los emisores también pueden congelar tokens en direcciones concretas, por ejemplo cuando las autoridades señalan fondos robados o sancionados.

Tres formas de construirla

Las stablecoins se diferencian sobre todo en qué hay detrás de la promesa de un dólar.

Las stablecoins respaldadas por dinero fiat guardan activos tradicionales: depósitos bancarios, letras del Tesoro de EE. UU. a corto plazo, acuerdos de recompra (repos) y fondos del mercado monetario. USDT y USDC dominan este grupo. Tether también tiene algo de oro y bitcoin, cuyos precios pueden caer.

Las que funcionan con garantía cripto, como DAI y su sucesora USDS, de Sky (antes MakerDAO), se crean cuando los usuarios bloquean criptoactivos que valen más que las stablecoins que emiten. Si la garantía pierde demasiado valor, se vende automáticamente. Ese colchón protege la paridad, pero un desplome repentino o un fallo de software pueden romperla igualmente.

Las algorítmicas intentan sostener la paridad con código y un token hermano en lugar de reservas. El modelo fracasó de forma espectacular con TerraUSD. Hoy la UE las regula como a cualquier otra stablecoin vinculada a una moneda, y la ley estadounidense exige reservas de uno a uno.

Cómo la emisión y el reembolso sostienen la paridad

Las nuevas monedas respaldadas por fiat se emiten cuando clientes autorizados envían dinero al emisor y se queman cuando las devuelven a cambio de dólares.

Solo los clientes verificados, casi siempre empresas, tratan directamente con el emisor. Tether, por ejemplo, exige un mínimo de 100 000 dólares para reembolsar y cobra un 0,1 % o 1000 dólares, lo que sea mayor. Los demás compran y venden en plataformas de intercambio (exchanges), y es ahí donde se defiende la paridad. Si USDT cotiza a 99 centavos, un operador verificado puede comprarlo y reembolsarlo por 1 dólar; a 1,01 dólares, puede emitir a 1 dólar y vender. Esas pequeñas ganancias devuelven el precio hacia el dólar.

El mecanismo solo funciona mientras el reembolso sea creíble. Si se atasca, o si la gente duda de las reservas, el precio puede caer por debajo del dólar.

Reservas y atestaciones: qué demuestran

Los emisores publican informes de reservas revisados por firmas de auditoría. La atestación trimestral de Tether, elaborada por BDO, mostraba a 30 de junio de 2026 activos por 187 750 millones de dólares frente a pasivos por 183 640 millones. Circle publica informes mensuales examinados por una de las cuatro grandes auditoras (Big Four).

Una atestación confirma que, en una fecha concreta, las reservas declaradas existían y superaban los tokens en circulación. No dice nada de los días intermedios, no es una auditoría completa de las cuentas del emisor y no garantiza que las reservas pudieran venderse rápido en pleno pánico.

La composición también importa. A partir de la información publicada por los emisores, investigadores de la Reserva Federal señalaron en abril de 2026 que USDT tenía unos 1,04 dólares de reservas por moneda, pero solo unos 0,74 en los activos más seguros (deuda del Tesoro, repos respaldados por ella y depósitos bancarios), mientras que las reservas de USDC estaban íntegramente en ese tipo de activos. La historia invita a la prudencia: en 2021, la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) de EE. UU. multó a Tether con 41 millones de dólares tras concluir que sus reservas solo cubrían por completo USDT el 27,6 % de los días de una muestra de 26 meses entre 2016 y 2018.

Cuando se rompe la paridad

TerraUSD, mayo de 2022

TerraUSD (UST) era una stablecoin algorítmica: un UST siempre podía cambiarse por 1 dólar en LUNA, su token hermano. Impulsaba la demanda el protocolo Anchor, que anunciaba rendimientos de hasta el 20 %. En mayo de 2022, UST perdió la paridad; los canjes de UST por LUNA inundaron el mercado de nuevos tokens LUNA y ambos se desplomaron casi hasta cero. La fiscalía estadounidense cifra las pérdidas en unos 40 000 millones de dólares, y el cofundador Do Kwon fue condenado a 15 años de prisión en diciembre de 2025.

USDC, marzo de 2023

Cuando quebró Silicon Valley Bank (SVB), el 10 de marzo de 2023, Circle tenía allí 3300 millones de dólares, alrededor del 8 % de las reservas de USDC. Los reembolsos se atascaron durante el fin de semana y USDC llegó a cotizar a 86 centavos. El 12 de marzo, el Tesoro de EE. UU., la Reserva Federal y la FDIC anunciaron que todos los depositantes del banco estarían protegidos; al día siguiente se reanudaron los reembolsos y volvió la paridad.

La lección: una moneda bien respaldada puede tambalearse si parte de sus reservas queda bloqueada, mientras que una sin reservas reales puede llegar a cero.

Una moneda, muchas redes

USDT y USDC no están atadas a una sola blockchain. Cada emisor despliega una versión distinta de su token en cada red que admite, todas respaldadas por las mismas reservas. Casi todo el USDT está en TRON y Ethereum; USDC se reparte en casi 40 redes, con Ethereum a la cabeza.

Que falte BNB Smart Chain tiene una explicación: Tether no emite USDT allí. El «USDT» que usa casi todo el mundo en BNB Smart Chain es un token puente emitido por Binance y respaldado por USDT en poder de Binance, así que su respaldo también depende de Binance.

La red importa cada vez que envías:

• Quien recibe debe admitirla. USDT en TRON y USDT en Ethereum son tokens distintos en registros distintos. Las monedas enviadas por una red que la dirección de destino no admite pueden perderse.
• Las direcciones se parecen. Ethereum y BNB Smart Chain comparten el mismo formato 0x, así que una dirección de la red equivocada puede parecer perfectamente válida.
• Las comisiones se pagan en la moneda propia de la red. Necesitas algo de TRX, ETH, BNB o SOL para mover una stablecoin en cada cadena.
• El soporte puede terminar. Tether dejó de dar soporte a USDT en cinco blockchains antiguas, entre ellas Omni y EOS, el 1 de septiembre de 2025, y congeló los tokens que quedaban allí.

Para qué se usan las stablecoins

Trading. Las stablecoins son el efectivo de los mercados cripto: los operadores se refugian en ellas para asegurar ganancias, mover dinero entre exchanges y fijar el precio de otros activos.

Pagos. Las transferencias se liquidan en minutos, cualquier día del año, algo útil para empresas que pagan a proveedores en el extranjero. Pero comprar en el día a día con stablecoins sigue siendo raro: en una encuesta de 2024 del Banco de Pagos Internacionales (BPI), la mayoría de los bancos centrales calificó de insignificantes los pagos con stablecoins en su país fuera del trading cripto.

Remesas y ahorro en dólares. En algunas economías emergentes se usan stablecoins en dólares para enviar dinero a la familia o para guardar dólares cuando la moneda local se debilita; la misma encuesta detectó un uso amplio para remesas en unos pocos de esos países. Eso sí, los gastos no desaparecen: pasar de la moneda local a stablecoins y viceversa suele implicar comisiones o diferenciales de cambio.

Las nuevas normas de la UE y EE. UU.

Unión Europea: MiCA

El Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la UE se aplica a las stablecoins desde el 30 de junio de 2024. Una moneda vinculada a una sola divisa es un token de dinero electrónico, que solo pueden emitir bancos o entidades de dinero electrónico autorizados. Sus titulares pueden reembolsarlo a su valor nominal en cualquier momento y gratis, y ni los emisores ni los proveedores de servicios cripto pueden pagar intereses por él. Al menos el 30 % del dinero recibido debe estar en depósitos bancarios, y el resto en activos seguros y líquidos de la misma moneda. Si una moneda en una divisa no europea se usa en más de 1 millón de pagos y 200 millones de euros al día dentro de una misma zona monetaria, el emisor debe dejar de emitirla hasta que el uso baje.

Circle obtuvo en julio de 2024 una licencia francesa de dinero electrónico, de modo que USDC y su moneda en euros, EURC, cumplen MiCA. USDT no está autorizada bajo MiCA, por lo que los exchanges con licencia en la UE tuvieron que dejar de ofrecerla antes de que terminara marzo de 2025. Y desde que expiró el periodo transitorio de MiCA, el 1 de julio de 2026, cualquier empresa que atienda a clientes en la UE necesita una licencia MiCA.

Estados Unidos: la ley GENIUS

La Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act (ley GENIUS) se firmó el 18 de julio de 2025. Solo los emisores autorizados —filiales de bancos y empresas con licencia federal o estatal— pueden emitir stablecoins de pago en EE. UU. Deben mantener al menos un dólar de reservas por moneda en efectivo, depósitos, letras del Tesoro con vencimiento de 93 días o menos, repos a un día o fondos monetarios de deuda pública; publicar sus reservas cada mes, con informes examinados por una firma de auditoría y certificados por la alta dirección; y no pagar intereses ni rendimientos. Los emisores con más de 50 000 millones de dólares en circulación necesitan cuentas anuales auditadas, y si un emisor quiebra, los titulares cobran primero.

Los reguladores ya han propuesto sus normas (la más reciente, la de la Reserva Federal del 24 de septiembre de 2026), pero a finales de septiembre ninguna era definitiva. La ley entra en vigor el 18 de enero de 2027. Desde el 18 de julio de 2028, las plataformas estadounidenses solo podrán ofrecer stablecoins de emisores autorizados o de emisores extranjeros que cumplan las condiciones de la ley.

Los bancos centrales también preparan su propio dinero digital; en nuestra guía CBDC frente a stablecoins comparamos ambos.